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中航信托8月发行72只资金池产品 或为到期信托接盘

时间:2013-09-23 13:49:26  来源:  作者:ag游戏平台

 

2013年09月13日 21世纪经济报道 
  李新江
 
  “资金池”已经成为资产管理机构竞争的关键词。
 
  进入9月份之后,城商行率先在新发银行理财产品中祭出高收益率,部分产品预期年化收益率超过6%;而观察银行理财产品的运作周期,已经变得更倾向于发行半年以上期限产品。其目的只有一个——扩充“资金池”。
 
  实际上早在8月份,各类资产管理机构已经围绕“资金池”打开争夺战。
 
  相关统计数据显示,信托业成立“资金池”产品的热情突然井喷。比如中航信托设立72只存续期1年以内的短期资金池产品,发行热情令市场惊讶。
 
  各类资管机构热发“资金池”产品的目的是:“资金池”除坐拥进可攻退可守的功能,还可以帮助机构最大程度上摆脱渠道束缚,是机构扩充资产管理规模的一把利器。
 
  除了传统从事“资金池”业务的银行和信托等机构,本报记者获悉,华夏基金[微博]投向自己公司公募基金的FOF产品已经胎动。新《基金法》对公募基金管理公司发行基金中基金(FOF)予以放开。这项业务类似信托公司的资金池业务。预计FOF将成为基金公司补给旗下基金规模的“资金池”。
 
  此外,诸多第三方机构发力“资金池”业务,则令竞争格局更为复杂。尤其是当刚性兑付和保本的多米诺骨牌一旦被推倒,其波及范围或不可估量。
 
  中航信托:“资金池”产品飙升为接盘?
 
  6月份流动性危机过后,在信托领域,中航信托最早发力“资金池”,着实令市场为之一震。统计数据显示,8月份,该信托公司共成立固定收益类信托98只,其中短期“资金池”产品达到72只,存续期均在一年之内。
 
  按照一家信托研究机构的相关统计数据,同期,除了中航信托之外,华融国际信托、新华信托、四川信托和国民信托在内7家信托公司成立固定收益类信托产品也均超过10只。
 
  从已有的公开资料来看,11月份中航信托不少于3款信托产品面临到期兑付,规模约合30亿元。因此市场有人士怀疑,中航信托资金池产品是为了给即将到期兑付的产品接盘,尤其是房地产信托产品。中航信托即将到期的“天启147号亿利金威集宁保障房建设信托”项目,主要投向鄂尔多斯一家房地产公司。不过目前尚无直接证据显示,中航信托突然发力资金池项目与其到期兑付产品有关。
 
  除此之外,新华信托到期兑付产品21款,规模为29.56亿元。而华融国际信托今年下半年主要面临涉矿信托到期兑付。两家信托公司发行的“资金池”产品或为解下一步的兑付难题。除此之外,地方平台风险外露,使得不少产品下一步可能面临无法到期兑付的危险。
 
  此外,部分基金公司子公司推出的集合资产管理计划,其投向正是信托产品。如果这一类产品做大之后,亦可以扮演信托业“资金池”的角色。通过基金公司子公司,将信托产品份额“大拆小”、“长拆短”。
 
  而上海某基金公司子公司的一款地产投资项目,融资主体此前曾在该公司一家信托股东融资。其中是否涉及基金子公司为信托接盘,颇耐市场寻味。
 
  宁波银行:高收益揽规模?
 
  除了信托之外,近期银行理财产品收益率的提升也颇为明显。6月份流动性危机过后,银行理财产品收益率整体上升,尤其是城商行在这一领域的发力值得关注。
 
  譬如9月上旬,宁波银行推出一款“2013年惠添利2339号”银行理财产品。该产品投资期限366天,起购金额10万元,预期最高年化收益率为6%;起购金额50万元,预期最高年化收益率则为6.20%。
 
  大手笔抬高理财产品收益率的不止宁波银行一家,统计数据显示,进入9月份之后,债券和货币市场类银行短期理财产品年化收益率达到4.7%;组合投资类逼近4.9%;融资类产品和结构性产品的收益率均超过5%,部分结构性产品的收益率达到6%左右的水平。
 
  按照分析人士的说法,这一情况与季末银行资金紧张有关。与此同时,银证合作频出新政,做大银行理财产品的“资金池”规模,无疑是下一步商业银行介入新业务的首要抓手。与此同时,目前的收益率格局下,“钱荒”时期最高达到7%的年化收益率可能性不会太大。
 
  而普益财富发布的另一项数据显示,在刚刚过去的8月份,68家城市商业银行共发行了1087款银行理财产品,占比为34.17%。相比国商行和股份制商业银行两个类比,城商行已经站上理财产品发行的首位。而从发行结构来看,目前银行发行的产品类别倾向投资周期较长的产品,或也显示银行对于规模的留存更为重视。
 
  普益资管:搅局的“第三者”
 
  “投向信托的门槛只要30万起,且投资周期灵活,预期年收益率达到8%。”日前,来自四川的成都盛世普益科技有限公司,其旗下普益资产管理公司和广东金太平资产管理公司,已经将战线铺到国内各大城市推销其理财产品。
 
  按照该机构内部人士的说法,这类产品投向以有限合伙的形式组合购买信托产品,投资周期可选择3个月、6个月、12个月以及3-12个月灵活选择期限。
 
  近年来信托产品的平均收益率的中枢值大概为8.5%,今按照其8%的收益率设置,相比投资人迈过100万投资门槛,直接投资信托产品略低。不过,其投资周期灵活,则相比信托产品一年期、两年期或者更长的锁定,显得流动性优势明显。
 
  对于这类产品的投资风险,上述机构内部人士称,所有的产品均设立回购条款,投资人无须担心投资风险。
 
  实际上该产品并非目前这家机构主推的产品,据透露,目前该机构设立一款专门投向中国银行零售贷款的产品,预期收益率8.5%-9.0%,认购起点30万起,并设置月月派息的分配模式。加上其对投资周期更为便利的设置,该产品相比目前市场上流行的信托产品,似乎优势更为明朗。
 
  从产品结构上来看,上述产品充当信托公司和相关银行资金池的功能,通过形成一定的资金体量投向信托或零售贷款产品,赚取不同投资规模梯队之间的收益利差。
 
  令据北京某信托公司人士的说法,降低门槛、盘活投资周期,无疑是目前信托业扩张规模的最佳手段。目前信托份额流转市场的建立面临的瓶颈仍然难解,第三方机构从这一角度出发,其市场体量颇具想象空间。
 
  据透露,该机构目前管理的资产规模达到近10亿元。这一类机构日益井喷,成为多方力量在“资金池”业务上角逐的典型特点。本报记者还了解到,这一类机构同时代销信托产品,不过从销售激励来看,销售本公司设置的“资金池”产品俨然更高。
 
  华夏基金:公募FOF率先胎动
 
  实际上新介入“资金池”大战的并非第三方机构一类,这一类模式从传统的银行业务和信托业务,开始向外延伸。
 
  譬如在公募行业,据知情人士透露,华夏基金即将推出一款FOF产品,或成为公募基金首款FOF产品。
 
  “没有谁比我们更了解旗下的基金。”日前,华夏基金内部人士曾坦言。
 
  实际上,券商和阳光私募过去也发行了FOF产品,但表现都不算成功。42只券商FOF产品的规模不足200亿元。华夏基金认为,这是因为他们不了解基金。
 
  从功能设置上,华夏基金的FOF主要投向华夏基金旗下公募基金产品,通过这FOF,基金公司在掌控旗下产品规模上将有更大的主导能力。此外,这一类产品通过双重投资,权益类产品和固定收益类产品配比可以随市场变动,在追求绝对收益上或更具竞争力。其扮演的角色,与目前信托产品运作的“资金池”项目颇为相似。
 
  早在今年二季度,证监会网站公布《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿,提出对公募基金管理公司发行FOF予以放开。在美国市场,这一业务的规模已经达到万亿美元,海外经验令公募基金下一步的规模的扩充更具想象力。
 
  被拉长的风险链条
 
  各类机构之间抢夺资金可谓各显神通。
 
  以广发银行[微博]为例,该行推出广赢安薪银行理财产品。最近几个月,至少包括兆驰股份(002429)、中科金财(002657)、光正钢构(002524)和明牌珠宝(002574)等四家上市公司公告称,购买这一款银行理财产品。
 
  据该行内部人士透露,在销售这一产品的过程中,该行对于分行销售工作出色的人员奖励十分丰厚,并会对相关人员进行表彰。由于银行各分支行机构与各地上市公司业务关系较密切,后者难免成为银行理财产品的主要客户。
 
  除此之外,北京旅游日前刚刚获得一笔银行贷款,转手投向北京某信托公司的信托计划,则成为近期上市公司投资理财产品的另一案例。
 
  按照北京某信托公司人士的说法,“钱生钱”的生意火爆,主要是因为通过不同金融机构或不同通道,货币成本出现非常大的利差空间。而上述案例中,从上市公司的角度,募集资金的成本低于银行利率,而银行利率又低于信托计划。因此,资金快速从低成本的渠道转入高收益率的信托市场。
 
  不过,这一游戏链条安全的基础显然是信托产品的刚性兑付。一旦刚性兑付被打破,风险将会沿着这一金融链条迅速影响整个金融市场。
 
  上述第三方机构设置的“资金池”产品也面临相似的风险。由于第三方机构资本金要求远低于金融机构,一旦投资的信托产品或零售贷款出现风险,仅凭借第三方机构签署的回购协议,投资人的本金安全很难得到保障。
 
  北京某券商金融产品研究人士指出,截至目前,信托市场尚未出现实质性违约的情况。拉长投资链条,资金不断流向高利率的产品背后,除了受到政策限制无法获得低成本融资的行业外,拆借主体信用级别难免下滑。
 
  相反近年来形成的公募基金格局下,投资人形成的风险意识则更为健康。有分析人士受访时曾预计,未来国内FOF市场前景可达2000亿份以上。
 
  除此之外,在资管混业竞争的大背景下,上述金融产品研究人士预测,下一步金融产品的突破,除了监管层开闸的新业务之外,在投融链条的延长中捕捉利润,将是另一个方向。譬如,在此之前,曾有机构人士透露,为相关金融机构寻找资金的利润达到0.5%以上,这一盈利空间远超过目前规模已经渐趋成熟的通道类业务。
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